人民幣大反彈！拐點來了？
2023-11-21 16:25:50
截至11月15日晚間，境內(nèi)在岸市場人民幣對美元匯率觸及7.2427,較前一個交易日收盤價大漲465個基點，盤中一度創(chuàng)下8月中旬以來最高值7.2326。境外離岸市場人民幣對美元匯率徘徊在7.2521，過去兩個交易日漲幅一度超過600個基點。在業(yè)內(nèi)人士看來，這主要得益于11月14日美國10月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，進一步澆滅了華爾街對美聯(lián)儲可能進一步加息的預(yù)期。近日，據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，10月，美國消費者價格指數(shù)同比上漲3.2%，較9月的3.7%放緩，低于市場預(yù)期。
不僅如此，美國10月CPI環(huán)比持平，亦顯示美國通脹上行勢頭正在放緩。在截至10月的五個月中，美國核心CPI為2.8%，明顯低于今年前五個月的5.1%。受通脹數(shù)據(jù)提振，美國股債雙雙飆升。美東時間14日，美債收益率集體兩位數(shù)大跌。10年期美債收益率跌至4.4%，為3月以來的最大單日跌幅。與此同時，美聯(lián)儲加息將盡，帶動美元跳水、人民幣匯率開啟反攻。15日晚，人民幣盤中一度升逾600點，即期成交量放大至逾300億美元。截至當(dāng)日收盤，在岸人民幣兌美元匯率收于7.2481，創(chuàng)近三個月新高。離岸人民幣兌美元匯率則收于7.2553。對此，三菱日聯(lián)銀行有限公司首席金融市場分析師孫武表示，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，意味著美國加息周期可能結(jié)束了。富國銀行新興市場策略師Brendan McKenna認為，未來數(shù)月時間，亞洲貨幣的表現(xiàn)可能會好于其他地區(qū)。究其原因，一方面是由于亞洲國家外貿(mào)出口環(huán)境正得到改善，令這些國家外貿(mào)順差有望恢復(fù)增長。
另一方面是亞洲國家經(jīng)濟增速依然領(lǐng)跑全球，令相關(guān)貨幣匯率升值空間進一步擴大。值得注意的是，此次人民幣匯率大幅反彈，不僅僅得益于美元指數(shù)回落，中美利差倒掛幅度明顯收窄。中國經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)與資本重返新興市場也起到關(guān)鍵作用。此前，一位香港銀行外匯交易員表示，11月以來中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄，令人民幣貶值壓力持續(xù)減弱，一些重要外匯指標已反映人民幣市場多空博弈狀況的最新變化。他認為此現(xiàn)象背后是越來越多海外量化投資基金因中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄而減少人民幣空頭頭寸。當(dāng)前，美國先鋒、Pimco、貝萊德等大型投資機構(gòu)都在大舉抄底美債，且越來越多華爾街投資機構(gòu)認為美債收益率已經(jīng)見頂回落。除了中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄，資本重返新興市場也是助力人民幣匯率有望繼續(xù)堅挺上漲的另一個關(guān)鍵因素。隨著越來越多歐美投資機構(gòu)認定美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)結(jié)束，全球資本重返新興市場浪潮已經(jīng)來臨，人民幣等亞洲新興市場貨幣將成為最大受益者。畢竟，亞洲國家經(jīng)濟增長基本面相對更加良好，提升了當(dāng)?shù)刎泿诺陌踩耘c升值空間。相比而言，巴西、智利等拉美國家央行正繼續(xù)降息，令金融市場對投資拉美貨幣保持謹慎態(tài)度。這意味著無形間促使更多資金流向人民幣等亞洲貨幣，進一步推高后者的匯率估值。對此，紐約梅隆投資管理公司亞洲宏觀投資策略主管Aninda Mitra認為，亞洲貨幣有望上演反彈行情的因素還有很多。包括亞洲貨幣擁有足夠的匯率靈活性，經(jīng)濟基本面相對良好，部分亞洲國家短期債務(wù)狀況有所好轉(zhuǎn)等。從中國方面來看，隨著政策不斷加碼，中國經(jīng)濟逐漸呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。近日，據(jù)中國國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.6%，為6個月高點。社會消費品零售總額增長7.6%，創(chuàng)五個月新高。隨后，IMF上調(diào)2023年、2024年中國經(jīng)濟預(yù)期至5.4%、4.6%。理由是消費支出強勁，萬億國債靴子落地。
高盛則將對2024年對中國經(jīng)濟增長的預(yù)測上調(diào)至4.8%。而在閃輝看來，投資將是拉動2024年中國經(jīng)濟增長的最主要因素。
首先，中國政府已出臺了保障性住房、城中村改造相關(guān)政策，這將企穩(wěn)房地產(chǎn)市場。
其次，在政策方面，2024年，中國將有相當(dāng)于11%GDP的廣義赤字率，該值與2023年相當(dāng)。未來，中央政府將彌補地方財政支持的不足，中央財政將保持較寬松的水平。而貨幣政策將成為支持財政政策的手段，中國人民銀行或在2024年有三次降準，一次降息的可能。
展望人民幣匯率后期走勢，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，隨著國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，而央行延續(xù)靈活運用外匯市場管控工具，預(yù)計人民幣幣值有望企穩(wěn)回升。此外，中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示，明年我國經(jīng)濟復(fù)蘇動力將進一步增強，對于人民幣匯率的支撐作用將得到強化。美國經(jīng)濟在快速加息下的負面影響將進一步集聚，下行壓力將在更多領(lǐng)域顯現(xiàn)，美聯(lián)儲加息周期即將結(jié)束，對人民幣的外部制約因素將減弱。綜合判斷，人民幣匯率明年有望實現(xiàn)企穩(wěn)回升。
